Win Driver Blog

日圓2/11日強升逾2%、升破111日圓兌1美元關卡，幾乎抹平日本銀行(央行)在2014年10月底意外擴大寬鬆措施以來的貶幅，主因為市場規避風險推升了日圓的避險買盤，使日銀以負利率政策貶抑匯率的效果「相形失色」。

日圓兌美元11日盤中勁升2.7%至110.98日圓兌1美元，攀抵15個月來最強勁水準，逼近日銀2014年10月31日意外宣布擴大刺激措施前的109.21日圓。日圓這波強升的原因來自全球股市動盪、美國聯準會主席葉倫強調經濟風險上升，再加上兩韓緊張局勢增溫，使投資人普遍規避風險。

丹麥Danske銀行分析師指出：「只要市場持續焦慮，日圓與歐元仍可能獲避險需求支撐。」日銀在1月29日宣布實施負利率後，日圓應聲重貶，但之後卻恢復升勢，迄今狂升7.7%，可能締造1998年亞洲金融風暴以來最大的兩周升幅。

日本財務省負責外匯的國際事務副大臣淺川雅嗣說，當局正留意市場任何「投機行動」。

摩根士丹利全球外匯策略部門主管漢斯瑞克說：「各國央行須瞭解到負利率不受歡迎，而且不管用，因為負利率帶來的成本將攀升。」加拿大皇家銀行表示，市場應留意日銀突然口頭干預匯市，滙豐控股則警告，日銀以拋售日圓或降息方式介入的機率提高。

日相安倍晉三經濟振興計畫的一大賭注，是仰賴央行以寬鬆貨幣政策帶領日本擺脫數十年來的經濟下滑。但日本央行祭出負利率的最後激烈手段後，日圓竟大幅升值，日股走跌，一切都和日本政府的期望相反，華爾街日報說，這意謂「安倍經濟學」已陷入絕境。

日股本周接連重挫，2014年10月央行量化寬鬆後的股市漲幅已全部跌掉。由於全球金融市場動盪，資金搶買被認為相對安全的日圓，日圓匯價連漲四天升至一年餘來新高，11日盤中升破110日圓兌一美元，與日銀企圖以負利率政策引導日幣貶值的本意背道而馳。日圓升值，預料將導致日本出口困難，經濟更加不振，企業更有藉口不加薪，民眾更不敢消費。

安倍經濟學的策略是讓日銀經營貨幣槓桿，重新啟動整個社會，結果顯示民心不像利率那樣容易改變。日銀無法逼企業加薪、投資新科技，更無法強迫民眾消費。

最近幾周，由於中國經濟增長放緩，歐洲銀行業面臨隱憂，油價崩跌，導致全球經濟不穩。為維持經濟上升勢頭，日銀總裁黑田東彥1/29日宣布日本實施負利率，最初市場如央行盤算，股價上升，日圓走貶，但股匯市隨即又翻轉走向，導致央行離起始的目標更遠。

安倍和黑田均不認為他們的經濟計畫已根本上脫軌。黑田本月演講時，仍稱經濟持續溫和復甦，但坦承利潤和工資增長的良性循環「仍有點虛弱」。

雖然整體通膨率接近於零，黑田表示另一個不含能源的物價測量約上升1%，且強調日本不會重回通貨萎縮道路，表示一旦能源價格穩定，日本即能達成2%的通膨目標。

安倍10日告訴國會，他對黑田和日本經濟復甦仍有信心，儘管2015年第四季略有萎縮。安倍說：「認為安倍經濟學已在結束階段是錯誤想法。」

若安倍經濟學失敗，可能只是溫和失敗，日本經濟僅會重回安倍前的停滯期，不會突然崩潰。日本政府的巨額債務雖是國內生產總值的兩倍有餘，但因利率下降，已變成不是一個迫在眉睫的問題 。