去年引領風騷的成熟市場,今年面臨漲多回檔壓力,紛紛陷入盤整格局,其中歐股較為抗震,基金績效也領先美國與日本;反觀去年大盤大漲50%的日經指數,今年來至4/16為止,報酬為負11%。摩根投信表示,主要是在市場漲多後,須先作休息。

成熟國家表現

摩根歐洲動力基金經理人John Baker分析,相較於美日股市去年大漲逾三成,歐股漲幅僅17%,漲多回檔壓力較小,再者,對照美國QE退場且可能提前升息,歐洲不僅維持低利率政策,甚至不排除加大量化寬鬆力度。就目前歐元區通膨率達0.5%來看,為了避免陷入通縮風險,預期未來一~二季可能會加大寬鬆力度。

歐洲央行維持寬鬆貨幣政策,為歐洲企業創造良好的發展環境,根據歐洲央行調查,歐洲整體銀行信貸標準已於去年第四季首度轉趨寬鬆,有助於將資金導入實體經濟中。除此之外,先前因歐債而緊縮資金,導致企業信貸需求萎縮的情況也已開始好轉,去年下半年信貸需求落底回升已現,預計今年信貸需求將持續緩步復甦,將有助於歐洲景氣復甦與企業進行進一步擴張。

John Baker認為,國際買盤持續追捧,支持歐股維持上升趨勢。根據EPFR統計,今年以來歐股基金淨流入逾345億美元,超越美國及日本,且連續吸金週數推進至第41周,可見國際資金對於歐股的偏好度更勝美日。

並強調,企業獲利將扮演驅動歐股續漲的重要角色,股市走入獲利主宰的主升段行情,因此,現階段投資歐股應重視企業獲利上修動能與估值的吸引力,才能進一步拉大歐股投資的上檔獲利空間。

而今年來表現疲弱的日股,第一季指數下跌了11%,日股基金第一季報酬平均也呈現負的8%左右。與歐美兩個成熟國家第一季雖然漲幅不到1%,但是少維持正報酬相比,日股嚴重落後。百達投顧認為,主要是受到3個因素影響,包括漲多拉回、景復甦不如預期、日圓升值導致赤字增加,以及四月份開始實施的消費稅,促使第一季日股走勢下跌。

百達投顧指出,去年日股整體漲幅約五成,有些個股甚至漲幅超過一倍,因此原本就會出現逢高修拉回的技術性修正;其次景氣復甦速度不如預期,日本政府16日更對國內經濟景氣做出向下方修正的決定;再者今年日圓微幅升值造成貿易逆差、經常帳赤字增加;最後則是四月一日開始實施消費稅前的不確定性,也促使日股在第一季出現賣壓。

摩根日本基金經理人Robert Lloyd指出,日本消費稅上調4/1上路後,日股短線走勢受到影響,但經濟預測多已反映負面衝擊,而且,市場預期接下來將有更多財政與貨幣政策推出,進而降低日股下檔風險。

除了利多政策預期,日本今年加薪幅度約3.07%,明顯高於過去不到2%的增幅,料將帶動消費動能持續增長,延續再通膨趨勢,亦有利於帶動內需企業獲利回升。至於日圓走勢,對於日股影響不大。主因日圓匯價經過去年的大幅走貶後,今年預期將是緩步走貶格局,預估日圓匯價波動對股價的連動影響,不會像去年來得那麼大。

百達投顧認為,就中長線而言,日股仍有表現機會,日本正逐漸脫離原本的通貨緊縮,顯示先前的經濟政策出現成效,因此若日本央行希望達成2%的通膨目標,勢必推出新一波的經濟寬鬆政策,屆時將有機會刺激日股表現重新回溫,因此百達對於日股仍持加碼建議,投資人不妨利用現階段,進行逢低布局。

Robert Lloyd也預估,日本企業獲利動能優於其他市場,可望成為日股向上表現的堅實後盾。受惠再通膨趨勢,券商對於日本企業未來一年的獲利增長預期大幅優於其他市場,因此預期,第二季政策力道可望加大,企業獲利動能持續強勁,第二季日股向上空間值得期待。

 

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