摩根大通每年底都會根據當年度的事件,預估新的一年可能會發生的意外事件,以做為來年的投資參考。

1,全球經濟持續疲弱的成長,歐洲與日本仍掙扎著避免陷入衰退。美國成長停滯,拉回到 1.5% 的水準。美元弱、長期利率持續下滑。美國十年期公債殖利率跌回到 2% 以下。新興市場貨幣反彈,投資人發現到成長環境偏低,套利交易回升。

2,美國復甦強勁,通膨預期加速。油價於 2015 年底觸底穩定,並開始回漲。就業緊縮情況高於預期,消費者信心改善。聯準會面臨「落後曲線」的政策環境,並更快、更積極的方式升息令市場大感意外。

3,政策分歧導致美股表現落後。美國以外的政策激勵將創造正向的經濟動能,且投資信心回升。全球經濟活動轉強吸引投資組合進入歐洲與日本和新興市場,美元未從目前的水準顯著升值。在經過兩年超越平均的表現後,美股開始落後已開發及新興市場股市。

4,不合理的樂觀回升,科技泡沫形成。手握大筆現金的投資和私募股權公司找不到成長機會,更多資金流入科技公司,而沒有創造更高的營收或是現金流,投資人則是尋找下一個新投資標的。產業強勁的動能帶動一波 IPO,令人回想起 1990 年代末期。科技新公司的估值飆升然後泡沫破滅,拖累全球股價下跌。

5,希臘反對黨贏得初期選舉,新政府拒絕償付外債令希臘退出歐元區。義大利則因改革無成效而轉向民粹主義。義大利亦退出歐元區。西班牙的 Podemos 與法國的 Front National 政黨則是利用這個機會贏得地區選舉。歐元崩盤,歐元區週邊國家的信貸利差飆升。

6,英國大選沒有明確的獲勝者,但獨立黨獲得更多席次。獨立黨強迫進行歐盟成員公投拖累英鎊下挫,且復甦延後。蘇格蘭的獨立活動再度激發獨立討論。

7,拉丁美洲運勢轉變。巴西總統 Rousseff 推行較正統的經濟紀律,吸引各種投資。阿根廷大選政治版圖轉移,也吸引外資投資。外國直接投資顯著增加,帶動巴西和阿根廷成為表現最佳的新興市場。

8,香港恢復公民不服從抗議,當局強力對益趨暴力的抗議活動強力的反應。中國拒絕干預。外資逃離導致經濟失序。不動產和股市崩盤。香港被地區金融邊緣化。新加坡與上海得利。

9,北韓政變導致內戰。北韓人往南逃,南北韓非軍事區瓦解,兩韓被迫統一。朝鮮半島統一速度緩慢,南韓陷入衰退。韓元貶至 1997 年以來低點。兩韓統一面對社會與經濟整合的問題,而陷入失落的 10 年。

10,日本及歐元區在積極的貨幣寬鬆政策和貶值後,亞洲以中國為首展開貨幣競貶。印度、印尼及整個東南亞通膨回升,亞洲成長停滯,拖累全球經濟成長至 3% 以下。

11,西方國家加強對俄羅斯的制裁,加上油價進一步下跌,俄陷入嚴重衰退。由於無法中斷流入歐洲的能源,普丁指示被制裁的國營企業將外債違約。法國與德國銀行業受創最重,要回應俄國的違約、股價下跌,而迫使歐洲央行干預並收購股份。歐洲陷入日本式衰退的討論聲音更大。

12,安倍經濟學生效。受到支持的安倍晉三啟動第三支箭進行結構性改革,日本經濟展開良性循環。日本加入泛太平洋和作自由貿易協定。日本股市上漲,超越全球股市。

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