Win Driver Blog

全球央行刺激經濟出奇招，中國央行也玩快閃。周三(2/4)無預警宣布1月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5 %，估計這次降准總計將釋出人民幣7,000億元到9,000億元資金。

所謂存款準備金是政府為保障存款人的利益，規定銀行機構不能將吸納的存款全部用於發放貸款，必須保留一定的資金，繳存在中央銀行，以備客戶提款的需要。而存款準備金率是指商業銀行的存款中不能用於放貸部分的比例。央行調降存準率可增加銀行的放貸金額。

外界對於中國央行此舉，都解讀為是因應中國經濟成長趨緩所祭出的刺激市場措施，華爾街日報估計此次調降主要原因是看到資金外流的現象，已經大於總體經濟成長率，不得不再次透過利率與存準率供給市場所需資金。

過去中國央行利用存準率平衡跨境資金流，譬如 2010 與 2011 年，調升存準率 12 次，鎖住已從境外流入中國的資金。這筆資金是因為美國聯準會透過購債實施的量化寬鬆政策，以及中國相對較有吸引力的利率而來。

但是中國央行自此不再頻繁使用這個調節工具，直到週三這項行動，是 2012 年五月來首次調整，中國央行要從使用配額以及其他量化工具，轉到以價格為基礎的措施如利率作為調控主軸。

華爾街日報認為，最近從中國撤出的資金猛增顯然是逼迫央行動手的主要原因，而資金撤出最主要原因除了與中國成長減速，以及下滑的利率，與美國聯準會即將升息也有關，中國外匯交易員就指出，中國資本與金融機構已出現 910 億美元的赤字。

根據中國央行資料，存準率下調 0.5%，將對大型銀行存款總量增加 19.5%，釋出 940 億美元資金可提供借貸。中國央行另外強調要支持小型企業、農村，以及水利建設計劃，因此一些農村與城市銀行存準率下調空間更大，調降幅度最大的是中國農業發展銀行達 4%。

華爾街日報認為去年11月降息，加上這一次存準率的調整，中國央行應該會採取更進一步的經濟刺激政策，包括更大幅度地降息是有可能的，不過這可能會導致更多資金外流，尤其是當美國升息之後。中國有可能會讓人民幣有限度的貶值，但因政治因素考量，人民幣兌美元大幅貶值不太可能。