自中國股市暴跌後,「國家隊」奉命進場就市以來,以中國證券金融公司(證金公司,CFSC)為首的國家隊究竟已用掉多少子彈?口袋還剩下多少?市場都在好奇。

據《Zerohedge》報導,高盛出具報告指出,中國政府為近來股市大跌所推出的一系列救市方案,主要是透過「國家隊」來對市場注入流動性,在這篇報告中高盛將推估國家隊已投入的金額及可運作資金還剩下多少,並且探討國家隊所購入的類股板塊,以及對中國股市未來的看法。

一.  高盛指出,國家隊很可能已經用了8600億到9000億人民幣左右的資金救市。而此推估主要是依據兩個部份:

1.利用高盛內部的流動性模型進行「從上而下」的分析。高盛推估國家隊很可能已投入9000億人民幣的資金。

高盛流動性模型

高盛流動性模型

2.憑據各大財經媒體報導的數據「從下而上」進行推估。國家隊大約已投入8600億人民幣。再加上高盛自己的模型來做估計,推算國家隊所投入的金額約在8600-9000億人民幣之間。

高盛推估國家隊已投入的金額區間

高盛推估國家隊已投入的金額區間 圖片來源:Zerohedge

二.    國家隊資金規模以及國家隊買入的類股區塊為何?

1.高盛表示,國家隊的可動用的資金大概在2 兆人民幣左右,包括已經投入市場的金額。根據財經媒體的相關報導,17 間商業銀行總共已向證金公司借出約 1.3 兆元的資金。而證金公司透過發債的方式與中國人行的流動性援助,總可動用的資金規模將落在 2 兆人民幣上下。這看起來北京政府依然有著足夠的銀彈可以維持住市場的穩定。

2.國家隊主要將資金集中在藍籌股以及一些防禦性類股之上,如銀行、保險、餐飲、醫療類股。以及少量的買入創業板股票及一些中小型類股。

3.而哪些人持有了這些股票?依據財經媒體的報導,國家隊對市場注資的方式主要有三:

一是證金公司自己直接購入這些類股(至少4000億人民幣),二為透過大型共同基金入市(2000億人民幣),還有一些向證金公司貸款的券商(2600億人民幣)

國家隊對市場注資的方式 

國家隊所增持的類股板塊

三.    高盛對於陸股的短期看法:

1.近期市場的潛在交易區間

基於國家隊手上的銀彈還算充裕,高盛估計市場的波動率將會趨緩,並認為上海A股的支撐點位將落在3500點左右。而最近的交易情況也顯示政府一直在這個區間內尋找有力的支撐。

並且據媒體報導,中國官方持續對市場喊話,4500點以下不要減倉。這個點位被廣泛的認為是目前市場的「上限」,意即上證指數一旦超過4500點,各大券商才能夠開始賣股。

2.何時國家隊將會退出?

高盛認為,在股市尚未穩定,以及北京政府沒有表示要將資金收回之前,國家隊要快速退出市場的可能性極低。

並且,過去的兩個歷史經驗也可以看到,只要是一國政府出手的救市措施,持續期間都是比較長的:一是1998年的亞洲金融風暴,香港金管局也是在2002年才結束救市。二是2008年的亞洲金融風暴,美國央行Fed也是在2013年才逐漸減少QE

 

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