市場出現罕見現象,所有資產幾乎同步上揚。今年以來美股、美債、油價、金價均漲,自 1984 年有紀錄以來從未發生過類似情況。

華爾街日報、CNBC 報導,衰退恐懼降溫、市場押注聯準會(FED)將繼續降息,帶動風險資產和避險資產表現。今年至今,油價大漲 17%、金價大漲 16%;投資等級債和高收益債(垃圾債)報酬均達兩位數,分別有望創下 2009 年、2016 年來最佳年度表現。

Dow Jones Market Data 數據顯示,1984 年有紀錄以來,一年的前三季,標普500、原油、黃金從未同步上漲至少10%,與此同時,美國10 年期公債殖利率又下滑 1 個百分點以上。債券殖利率和價格呈反向走勢。

不只如此,今年迄今標普500指數漲幅接近20%,美債價格也強彈,交出四分之一世紀的最佳表現。Dow Jones Market Data 數據顯示,第一到第三季美股大漲逾 10%、美債殖利率下跌逾 1%,上次類似狀況出現在 1995 年。

部分人士樂觀以對,Northern Trust 首席投資策略師 Jim McDonald 高呼,市場開始反應出經濟不會陷入衰退。但是也有人擔心,萬一中美貿易戰或英國脫歐等政治不確定性再起,會讓資產走勢陷入分歧;又抑或爆發意外事件,可能會讓各類資產同步下殺、加深跌勢。

另一讓人憂慮的因素是,高盛警告,企業縮減開支,庫藏股實施力道「暴跌」(plummeting),可能會重創股市。高盛指出,今年第二季,標普 500 成分股回購 1,610 億美元庫藏股,較第一季減少18%。今年迄今庫藏股回購額較去年同期減少 17%,但是仍有望創下史上第二高。

高盛預測,今年全年,企業庫藏股總額將萎縮15%7,100億美元,2020年續縮 5%6,750億美元。庫藏股是本波牛市的重要支撐,公司回購庫藏股後,在外流通股數將減,能拉高股價並提高每股盈餘。

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