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全球資金派對何時落幕，上周在Jackson Hole召開的全球央行總裁會議成為眾人焦點。

Jackson Hole其實是個距離美國黃石公園一小時車程的小山谷。1982年，因美國聯準會主席Paul Volcker出席這個地方的經濟研討會，研討會才逐漸轉變為全球央行總裁的重要聚會。據指出，台灣央行也都會派人參加。

但真正讓這個山谷聲名大噪的原因，是2010年美國聯準會主席柏南克在此演講中暗示QE2是刺激經濟的選項之一。從此媒體再也不敢漏接。

今年，美國聯準會主席葉倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥在山谷裡說了些什麼？

美國聯準會主席葉倫表示，將用19個指標評估勞動力市場，包括：退休人口數、就學率、失能比率和就業意願。

原本聯準會以失業率為指標，失業率降到7.5％，就會考慮縮緊銀根。但這次美國失業率降低是因為越來越多人不在找工作，勞參率下降造成的。加上實質薪水不漲，美國經濟到底好不好到足以升息，令人迷惘。

葉倫指出，關鍵要探討勞參率下降是結構性還是週期性因素。若因人口老化這種結構另外，實質薪資沒動靜，則要看是否是因為先前經濟重挫，企業降薪幅度有限，導致原本的薪資水平過高。如果是這樣，現在需求上升，薪資也不會馬上調整。但只要就業市場持續加溫，薪資還是跟著調升。

種種跡象顯示，有關勞動市場之謎，聯準會似乎還在審慎評估階段，還無定論，所以不會升息。

至於歐洲央行行長德拉吉則是拼命喊話，歐盟18個國家必須團結，同時共同刺激勞動力市場。

各界認為，德拉吉的演講明示，歐元仍將透過貶值推升出口和通膨。更重要的是歐盟各國的財政和貨幣政策必須相互配合、大家同心協力提高就業率。

亞洲的印鈔機—日本央行行長黑田東彥，則被公認一定會繼續灑錢。黑田真彥重申，通膨率達到2％之前不會升息。目前通膨（排除4月份調升消費稅影響）僅1.3％，和2％的目標仍有一段距離，各界預期日幣還會繼續貶值。

如果要給今年的山谷研討會下個結論，大概可以這樣說：葉倫還沒研究清楚，歐洲與日本尚需灑錢自救。換言之，沒有任何跡象顯示，三大央行將採取緊縮銀根的措施，全球資金盛宴短期內應該還不會打烊。