多家機構分析近來不約而同地認為,中國大陸恐因「一胎化」的人口結構,步上上世紀90年代日本經濟發展的老路;不加速結構性改革及完善貨幣政策,恐步上日本通貨緊縮的後塵。

路透社引述多家外資機構分析的觀點指出,過去幾十年來,大陸一直效法日本,追求以出口為導向、帶動經濟發展,但目前卻陷入和日本一樣發展停滯的危險。

摩根士丹利(MorganStanley)駐香港首席亞洲分析師ChetanAhya表示,很多人認為人口數據對經濟發展影響不大,但「我擔心通貨緊縮風險加劇」。

報導指,由於一胎化政策,大陸具勞動力的人口數一在萎縮;再加上人口老齡化步伐快於當年的日本,人口結構最終恐把大陸帶向日本式的通縮。這正是日本1990年代的情況,當時導致消費下降和經濟成長急劇下滑。除人口政策外,金融體制的改革,也是大陸經濟發展的關鍵,日本也有前車之鑑。

日本於1980年代鬆綁部分金融行業的管制、創造新的融資管道和其他非銀行貸款,但造成更多非理性放貸,助長房地產泡沫。大陸於2009年推出人民幣4兆元人刺激計劃,相似的反效果逐漸顯現。

摩根大通大中華分析師吳向紅表示,放緩信用擴張的步伐非常重要,但如果經濟放緩及去槓桿化的力度過大,又會帶來太劇烈的經濟下行風險。而更大的風險是,大陸政府為避免社會動盪,鼓勵銀行延長處境艱難借款人的還款期限,幫助他們維持運營,「這就是日本銀行業者1990年代的做法」。

摩根大通表示,日本在1980年至1990年間貸款與國內生產毛額(GDP)比從127%提高至176%,而大陸則從從2000年的105%升至去年的187%此外,大陸工業生產者出廠價格指數(PPI)年增率自去年3月變負值以來,已連續16個月下跌,報導認為,這個領先指標某種程度上已說明,通縮正在大陸蔓延。不過,文章最後建議,大陸或可參考日本近來一連串對抗通縮的新政策,包括增加政府支出和消除阻礙經濟成長的瓶頸。

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