烏克蘭爆發危機，俄羅斯再度入侵。令人焦慮的新聞標題、可怕的視頻片段、網路上的各種傳言……。關於這場危機，投資者應當知道些什麼？我們應採取何種措施來保護自己，甚至從中獲利呢？
這場危機對投資者的錢意味著什麼？會有影響麼？
一些活躍的交易員可能採取一些大膽的投資行動，想碰碰運氣。稍後再談這個問題。但這場危機對其他人意味著什麼？對於想要更安靜的生活、但又想賺錢、更重要的是不想虧錢的人來說，這場危機意味著什麼？
以下是五點啟示：
1. 晚上能夠高枕無憂的投資者總是持有一些長期美國國債
持有長期美國國債就相當於為你的資產組合買了一份保險。當投資組合中的其他產品都陷入危機、價格下挫時，長期美國國債會逆勢上漲。甚至在2008年金融危機時，美國國債出現了上漲。如果此次危機升級，投資者很可能會蜂擁購買美國國債，這將再一次推升美國國債價格。
這是因為投資者相信，儘管面臨各種問題，美國政府依然是全世界的“最後貸款人”。美國政府管理著全球最大的經濟體，並且能夠償還債務。美國國債市場是全球流動性最好的債券市場。
其他種類的美國債券都沒有這種功能。哪怕是AAA信用評級的公司債在2008年危機時也照跌不誤。
在美國國債當中，能為你的投資提供最佳危機保險的當屬長期零息國債。這類國債基本就是山姆大叔承諾在大約30年後償還你的資金。在經濟繁榮事情，投資者不願花帶多資金購買零息國債，因為他們覺得購買高風險資產能讓他們在未來三十年獲得更高的投資回報。而在危機來襲時，突然之間人人都想購買零息國債。2008年全球經濟滑坡時，這類債券的價格幾乎翻了一倍。
2. 希望高枕無憂的投資者也會持有自然資源類股票
最近幾個月我一直在和許多貨幣經理討論，什麼是完美的「全天候」投資組合，我或任何人只要持有就什麼也不用擔心。我建議這樣的投資組合中應該要包括能源和農業股在內自然資源類股。幾位貨幣經理問我原因是什麼。
這場危機就是原因。
烏克蘭是一個重要的食品生產國，該國的一些土地是全球最肥沃的農田之一。烏克蘭對於東歐而言，就相當於愛荷華州在美國的地位。而俄羅斯是世界主要的石油和天然氣生產國，也擁有鎳、鉑等其他資源。
戰爭和衝突總是會破壞原材料的供應。現代發生的每一次戰爭都會令棉花生產商、農民、石油煤炭等公司受益。
與相信運氣的投資者相比，透過基金把部分資金投向能源、礦業和農業類股票的投資者所要擔心的事會少一些。
3. 投資黃金並不愚蠢
我得承認，我對黃金一直三心二意。黃金多半都沒什麼用，也不產生任何收益。但另一方面，它是世界上極少數被普遍接受的硬通貨之一，而且不受任何政府控制。不單是黃金，鑽石也是如此。
正因為如此，黃金的繁榮通常都出現在重大地緣政治危機爆發的時候。它在經濟上作為避險天堂的意義不如政治意義。即使在 “金本位”時代，一旦發生戰爭，央行也通常會暫停自由兌換——1914年第一次世界大戰爆發時英國央行就是這麼做的。
在烏克蘭問題上，美國或歐洲顯然不能也不愿做得太多。不同派系的人會給出不同的理由，但一個顯而易見的理由就是美國已不再擁有上世紀50年代或1990年華沙公約組織(Warsaw Pact)解體後一度享有的那種霸權。美國在全球經濟中的比重正在縮水，而與此同時，以中國為首的另一些國家正在崛起。幾年之內，以實際購買力計算，美國甚至將不再是世界最大的經濟體。
縱觀歷史，全球霸主不斷更替——200年前，法國讓位給英國；100多年前，英國又被美國取代。這些過渡通常伴隨著衝突，而這對黃金來說常常是好事。這或許可以作為你在投資組合中給黃金保留一小塊部位的理由。
許多黃金投資者喜歡直接持有黃金。目前開採黃金的礦業公司的股票價格十分低廉。
4. 新興市場可能很快變得物美價廉
俄羅斯、土耳其和巴西出現動盪，中國經濟趨緩態勢令人不安，難怪投資經理們會逃離新興市場。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)不久前對頂級投資經理的調查發現，他們在新興市場配置的投資比例是有史以來最低的。
是時候拋售了嗎？非也。是時候考慮買入了。
有太多的投資者是以完全錯誤的思路投資新興市場的。他們趕時髦似地在發展中國家股票正昂貴的時候殺入，又在恐慌中匆忙出逃。
新興市場波動大。但還是有三個理由投資新興市場：一，新興市場是全球經濟的重要組成部分，比重不斷增加。二，新興市場資產常常（但不是總是）價廉物美，因為太多投資者害怕持有新興市場資產。三，新興市場與其他市場的相關度可能較低，提供了多元化的好處。
要投資新興市場，一個技術含量較低的方法就是將股票資產組合的一定比例留給新興市場基金，然後定期進行再平衡。過去兩年新興市場表現遠不及開發國家，能一直堅持這樣做的人肯定是淨買家。而對於只想碰碰運氣的投資者來說，如果本周新興市場進一步遭到拋售，可以抓住這個機會。
5•美國股市可能不會因此大幅下跌
儘管以一些長線指標衡量，美國股市本益比似乎已有些過高，而且近期市場對風險的警惕性顯得不足，但有理由認為，除非烏克蘭局勢顯著惡化，否則該事件可能不會導致美國股市暴跌。
美國公司正用所取得的創紀錄水準利潤回購自己的股票，這為股價帶來支撐。與此同時，如果烏克蘭危機惡化，華爾街可能開始認為，這將使美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)中的“鴿派”（那些希望維持債券購買以支持經濟復甦的官員）獲得更多依據，從而促使投資者押注美國股市將繼續走高。
此外，在危機時期，全球投資者們會傾向於購買美元，同時在人們這麼做後，可能決定再持有一些美國股票，而這有望進一步增加對美國股票的需求。
活躍交易者們應該怎麼做呢？他們該如何應對這場危機？
如果本週烏克蘭危機引發一場恐慌，一些大膽的投資者可能打算借此機會逢低買入其他人拋售的資產，這將包括俄羅斯，或者波蘭和土耳其的股票。
由於反映了許多政治風險的影響，俄羅斯股票本益比非常低廉。根據FactSet的數據，俄羅斯股市基於預期每股收益的市盈率僅五倍，其中能源巨頭Gazprom OAO的這一市盈率僅三倍。相比之下，全球股市基於預期每股收益的市盈率為14倍，美國股市為17倍。
如果本週俄羅斯股市因恐慌而下跌，幾乎可以認為進行買入不存在風險，因為如此低的股價將抵消諸多政治因素的影響。
土耳其股市本益比也很低，基於預期每股收益的市盈率不到九倍。土耳其局勢近期有些動盪，而且該國與克里米亞隔海相望，因此烏克蘭危機可能導致土耳其股市進一步下跌。
俄羅斯鄰國波蘭的股市本益比相對較高，基於預期每股收益的市盈率為15倍，不過面臨的政治或經濟風險少得多。波蘭正日益向西歐靠攏，如果俄羅斯總統普京(Vladimir Putin)失去理智，可能令波蘭受到威脅，當然這種情況似乎不太可能出現。如果烏克蘭危機導致投資者大規模撤出中歐和東歐，那麼可以考慮投資波蘭。
那麼烏克蘭股市呢？該市場規模很小，以至能夠參與的方法很少。而且西方投資者能夠投資的少數幾樣烏克蘭相關產品，其本益比似乎未充分反映該國的不利局面。部分烏克蘭國債的信用違約掉期此前大幅走高，未來可能進一步上升。不過對此進行任何方向的押注都存在風險。
Brett Arends - Marketwatch -
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