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正當許多民眾近幾個月來陷入衛生紙、麥當勞漢堡、星巴克咖啡，乃至於排骨飯便當…… 漲價聲不絕於耳的不安情緒中時，事實上，整體原物料行情走勢，已悄悄扭轉自2008年以來長達 8 年的空頭走勢，價格自谷底盤旋而上。

最具指標性的原物料 -- 原油，自今年以來雖下跌3％，但累計過去兩年的漲幅已高達74％。工業用途需求量大的鐵礦砂、銅、鎳、鉛、鋁過去兩年來的漲幅，分別介於30%-50%間。

直到去年也顯得相對沉寂的農產品原物料，如小麥、玉米、黃豆等，今年開年後價格如旱地拔蔥式地勁揚，頗有絕地反攻之勢。觀察原物料十幾年，同時著有《物價上漲更好賺》的原物料投資達人盧冠安形容：「近來原物料齊漲走勢讓我感覺，2004 至 2008 年那一波原物料大行情，有準備重新登場之勢！」

通膨蠢動下的殺機！經濟過熱資產泡沫恐橫生四起

原物料上漲，帶動衛生紙、食品、藥品等眾多民生用品掀起漲風，不僅小老百姓荷包難免失血，處在產業中下游的企業，尤其是電子業、食品加工業、電機電器業等，更可能受到材料成本上漲衝擊，若無法轉嫁，亦將壓縮獲利。

尤其，自2008年金融海嘯以來，人民習慣了低經濟成長、低通膨、低薪資成長率、低利率的「四低模式」，突然間，部分經濟學家與投資專家告訴我們，可以準備向「四低模式」說掰掰，全球經濟即將邁入更高的成長率、薪資也會有所成長、利率將調升，更重要的是，通膨會再起的新階段，一時之間還真讓人手足無措！

通膨蠢動，央行也進入一個風雨欲來的時刻。目前，市場高度關注美國聯準會（Fed）今年升息的次數是否會增加，但是，元大寶華綜合經濟研究院策略師顏承暉指出：「不只是次數，升息時機能否掌握得恰到好處，也很重要！」「如果美國聯準會升息太慢，壓不住通膨，將迫使在未來升息動作更猛，對經濟衝擊更大。」

新任的聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於 2/27日在美國國會作證時指出：「聯準會將在避免經濟過熱以及把通膨目標率帶至2％兩者之間，持續達到平衡。」鮑爾口中的「過熱」，即是通膨再起背後所埋下的殺機！因為經濟過熱，導致資產泡沫橫生四起，通常也將帶來市場崩盤的下場。

經濟冷熱指標：銅金比來到兩年新高將帶動殖利率走升

有「新債券天王」之稱的雙線資本投資公司執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach），最喜歡用「銅金比」（copper-gold price ratio）指標，來判斷經濟是否過熱或過冷。

銅是用途最廣泛的基本金屬之一，通常經濟好，銅價就漲，兩者呈高度正相關連動。至於黃金，因為價格太過昂貴，工業用途極為稀少，如果經濟狀況不好，市場氣氛趨於保守，投資人傾向買進黃金進行保值，所以金價高漲的時代，經濟通常不太好。銅與黃金，如同衡量經濟良窳的翹翹板。

銅金比上升（銅價漲勢比金快），代表經濟趨熱；銅金比下降，代表經濟趨冷。當然，銅金比如果異常地躥升，對經濟健康是個過熱警訊，投資人要小心。銅金比異常地下滑，經濟冷瑟蕭條，則是換到政府與企業大傷腦筋。

岡拉克指出，銅金比近兩年來迭有提升，已來到兩年半來的最高點，顯示經濟持續轉好，但長期觀之，仍處於歷史相對低點，要稱經濟過熱還太早。只要把風險銘記在心，擬定好攻守進退策略，這波原物料上漲，無疑地已經為具有準備的人，提供了一個搶賺鈔票的大好機會。

岡拉克就以整體原物料指數已扭轉 2015 年以來的下降壓力趨勢線，加上全球景氣轉好為依據指出：「原物料是投資人 2018 年最好的投資機會！」「原物料大師」、量子基金前操盤人羅傑斯（Jim Rogers）接受專訪也說：「2018 至 2019 年的最佳投資標的，絕對是農產品！」

撰文 / 今周刊編輯團隊