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儘管政府周末喊話安撫投資人，但印度股市19日繼續下挫，債券殖利率激升至五年來高峰，盧比兌美元匯價更貶破63盧比，跌至空前谷底。

標普孟買Sensex指數19日收盤下跌1.6%，延續前市下跌4%的頹勢，距7月23日締造的今年高點重挫近10%，累計今年來跌逾5%。據彭博彙整當地銀行報價，盧比匯價收盤報63.13盧比兌1美元，跌幅達2.3%，創下2011年9月22日以來最大跌幅，還一度貶到空前新低63.23盧比，今年跌幅擴大至15%，過去兩年間貶逾26%。10年期公債殖利率則急升34個基點至9.23%，是2008年8月以來最高。公債價格和殖利率走勢呈反向關係。

投資人愈來愈擔心印度要如何度過全球貨幣政策趨緊的時期，也懷疑當局處理經濟問題和提振投資人信心的能力。外匯交易經紀服務業者Alpari外匯公司執行長布拉姆哈特說：「印度市場正處於恐慌狀態。」

股、匯、債市全面重挫，凸顯新德里當局近幾個月意圖阻止資本外流的措施(包括調升利率和限制黃金進口)失效。外資7月淨賣出價值30億美元的印度股票和債券，主因是市場揣測美國聯準會(Fed)將縮減購債規模，引爆資金撤出新興市場，經濟成長趨緩至十年來最慢的印度毫無招架之力。

渣打集團策略師說；「市場質疑決策者因應措施的成效和可使用的辦法。政府先前表示有全面性的計畫，市場也這樣期待，但最後推的方案卻令人失望。」

印度總理辛哈周末受訪時試圖安撫投資人，表示印度現在情況和1991年的處境不同。辛哈說，印度現有2,790億美元的外匯準備，足以度過難關。官員並排除進一步實施資本管制的可能。

過去十年來，印度似乎即將趕上中國，成為亞洲經濟與戰略強權：其經濟快速成長、軍力增強，領導人也站上世界舞台中央。然而今年夏季以來連串挫折已削弱印度的信心，愈來愈多批評者開始質疑，印度的崛起可能花上許多年、甚至數十年，遠比大多數人預期還久。印度知名歷史學家古哈（Ramachandra Guha）說：「絕望的心情漸漸瀰漫，尤其是在年輕人間。」

上周發生的三件事凸顯這種新憂慮。印度最先進的潛水艇辛杜拉克沙克號14日在孟買港爆炸沉沒，造成18名官兵死亡。另外，印度軍方16日宣布，近幾周來在喀什米爾邊境擊斃28 人，是與巴基斯坦2003年停火協議以來最嚴重的衝突。

同一天，印度股市Sensex指數重挫近4%，盧比匯價持續滑落，跌至近62盧比兌1美元的歷史低價。三個事件彼此無關、但加起來卻呈現出一幅印度正快速喪失影響力的景象。其中印度日增的經濟隱憂也許是最大的挑戰。金融資訊業者IHS Global Insight亞太首席經濟學家畢斯華斯說：「印度現在是亞洲病夫，深陷危機中。」

有些問題是長年沉痾，如僵化的官僚體制、破舊的基礎設施，和無力推動迫切需要的改革與投資計畫。投資人多年來忽視這些問題，只因為寄望有12億人口的龐大市場；源源流入的資金也讓印度有機會粉飾長期的經常帳逆差。

然而，歷經逾十年嘗試跨入印度國內市場、和利用印度龐大的勞動力製造出口產品卻成效不彰後，許多外國公司已開始失去耐性。加上美國經濟復甦吸引資金撤出新興市場、回流美國，使印度陷於貨幣重挫和資金不足的困境。

印度政府近來放寬外來直接投資限制，期待沃爾瑪等零售商和其他公司回心轉意，但這些公司仍保持觀望，唯恐印度政府朝令夕改，且對印度社會充斥的貪腐也戒慎恐懼。印度政府近幾周來又祭出連串益加迫切的政策措施，寄望能扭轉情勢，包括提高黃金和白銀進口稅，嘗試遏阻盧比跌勢而不過度提高利率。

上周三政府也宣布，限縮個人和印度公司不經許可就可投資海外的金額。對一個愈來愈多公司有跨國營運和雄心的國家來說，這是出人意料的作法。孟買野村證券印度經濟學家瓦爾瑪說：「我想情勢還會繼續惡化。印度政府正陷於進退維谷。」

分析師說，印度的問題是，製造業與礦業規模小且效率低落，它們通常可從貨幣貶值獲益。另一方面，印度必須在大體上以美元計價的貿易中進口石油、煤和電腦等關鍵產品，而過去兩年來這些產品價格上漲近40%。這造成通膨高漲：7月的通膨年率攀至5.79%，高於6月4.86%，遠超過分析師預期。

印度央行近來提高利率以因應盧比貶值，但這些舉動已開始傷害許多印度產業。成長率在最近的一季已減緩到5%，而且印度現在要平衡其經常帳已變得愈來愈難。分析師擔心，高通膨、成長減緩、貨幣貶值和投資人信心消退，可能形成難以控制的惡性循環。IHS Global經濟學家畢斯華斯說：「眼前的風險是惡性循環，要打破這種循環將很困難。」

作者Gardiner Harris、Bettina Wassener是紐約時報南亞和亞洲經濟特派員