再怎麼長壽的連續劇,也有結束的時候─希臘這齣債務大戲演了五年,同樣的劇情不斷重複。但這回,歹戲拖棚的機率愈來愈渺茫。

424希臘必須與歐元區財長等債權人達成協議,否則就會違約,退歐將不可避免。

2012年,希臘經歷債務重組,現在債權人剩下歐盟政府、歐洲央行(ECB)和國際貨幣基金(IMF)。這三巨頭已經砍了利息又延長還債期間,但還是不夠。希臘的債務佔國內生產毛額(GDP)175%,需要更多喘息的空間。

希臘政府已經開始採取激進手段。這週,希臘總理齊普拉斯要求地方政府把多餘的現金移往中央政府。這或許能讓希臘撐個幾週,但是到最後,如果歐盟不願意再貸款,希臘將付不出人民的退休金,更不要說還錢。

然而,歐盟再貸款的機會不大,原因有三。

第一,債權人對希臘的信心嚴重流失。缺乏經驗的希臘左派政府走得跌跌撞撞,更大的問題是,新政府不願意(或沒能力)提出(更不要說執行)改革,換取下一輪資金挹注。過去,債權人還可以接受比較空泛的承諾,現在,他們要的是明確的回覆。

第二,歐盟不像過去那麼擔心希臘脫歐對市場的影響。2012年債務重組後,希臘再次違約對歐洲的銀行影響不大,容易控制。隨著引發骨牌效應的可能性減低,歐洲債權人更不願意妥協。

第三,雙方都背負龐大的政治壓力,造成協商困難。希臘激進左翼聯盟選舉時喊出的口號,就是要反撙節,極左派人士對民營化和退休金議題不會輕易讓步。相對地,債權國的人民對於不斷付錢給希臘感到厭倦。

考量各種因素,希臘不太可能還得起近期將到期的債務。現在還無法確定的是,希臘違約會不會導致希臘脫歐。

希臘違約會使得希臘銀行手中的政府短期公債價值驟減,造成擠兌。如此一來,銀行就更需要ECB的支持,挹注流動性,屆時,ECB不太可能出手。

希臘可以發行「臨時借條」,透過向人民借款延緩災難。但是這等同於鼓勵人民從銀行把剩下的歐元領出來,交給政府管控資本。還留在歐元區的賽普勒斯過去兩年來就是這麼做,但真的走到這一步,違約和脫歐就只有一線之隔了。

 

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