誰會是當今華爾街最看多的分析師?答案可能是摩根大通 (J.P. Morgan) 首席美國股市策略師 Thomas Lee。

《MarketWatch》報導,Lee 上週五 (13 日) 發布 2014 年美股預測報告,訂下標準普爾 (S&P) 500 指數年終達 2075 點的目標。而之所以看好明年美股再大漲 20%,原因是他認目前美股漲勢只是處於「經典」牛市循環當中,儘管已漲了 6 年,但這類多頭漲勢從歷史上來看非常強勁。

所謂「經典」牛市循環,即漲勢由強大的投資人信心帶領股價衝高。當今牛市屬於這類循環的證據,股指在投資人信心帶領下攀上空前新高。

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Lee 喊出的明年 S&P 500 指數目標價,乃根據他預期成份企業 2015 年每股獲利 (EPS) 達 132 美元、本益比為 15.7 倍計算得出。這樣的倍數算高嗎? Lee 辯稱,投資人現在付的高評等債券價格高達 24.3 倍,付的高殖利率債券價格達 16.6 倍,付的美國 10 年期公債價格更達 35 倍之多。

而 Lee 對於明年美股看多的預估還包括:

1. EPS 增長速度將由今年的 6% 加快至 9%。

2. 相對本益比仍有利支撐股價:S&P 500 指數本益比就算達 14.5,與高殖利率債券價格的 16.6 倍相較,仍算是「不合理的低價」。

3. 企業投資支出將增加,有可能促進經濟成長意外增強。

4. 這場去槓桿循環最終很可能輪到消費者端。目前個人信貸普遍情況正快速修復中,且財富效應及消費者債務服務比正處於史上最低水準。

5. 歷史經驗暗示,美股若出現年漲 26% 的佳績,接下來仍很可能會延續出現不錯的漲勢。調查發現,美股大漲之後,接下來幾年平均漲幅仍達 8%,獲利比 (win-ratio) 更達 75%。

6. 美國經濟成長可能會帶來意外的助漲動力。

至於 Lee 這番明年美股預測,可能會受到何意外負面因素衝擊?他點名貨幣政策錯誤,亦即美國聯準會 (Fed) 縮減量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施的時機不對會是最大風險。而關鍵就在,Fed 是否會在美國經濟尚未達到可靠自身力量成長之前,便提前退出 QE。

 

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