中國經濟成長減緩令人擔憂程度節節升高,加上中國當局暗示可能不會出手刻意提振,已刺激國外投資人大舉逃離中國金融市場,就連國內投資人也顯露紛紛棄守跡象。

《華爾街日報》周三(7/3)引述市場調查公司 EPFR 數據報導,過去18周當中,多達16周全球基金經理人賣超中國股票;包括在上個5日截止的5個交易日內,賣超高達8.34億美元,創20081月金融危機以來相同時期最大規模資金外流。空頭氣氛亦蔓延至匯市,投資人無視中國人行維繫強勢貨幣的努力,加碼放空人民幣。

事實上,近幾周全球新興市場皆遭遇資金失血衝擊,因有跡象顯示,主要國家央行提供的大量廉價資金可能將接近尾聲。不過在亞洲,中國資金外流的情況特別嚴重,歸咎於大陸本身面臨的問題越來越多。截至周三,滬股今年以來總結已下挫12.1%,許多國外投資人用來配置陸企曝險的港股H(恒生陸企指數),今年累積跌幅更高達22%

令投資人不安的中國經濟問題不少,從影子銀行規模大增、零售業至鋼鐵等多項產業供應過剩,到中國製造業呈現萎縮等等。全球大型銀行已爭相調降中國今年經濟成長率預估,例如高盛上周便將中國今年國內生產毛額(GDP)增幅預估,由之前的7.8%下砍至7.4%

另有越來越多跡象顯示,大陸投資人也正跟隨外資撤出國內市場。持股比重高於5% 的高級經理人及散戶等大股東正紛紛拋售股票,根據瑞銀(UBS)調查,今年5月這類投資人拋售大陸小型及成長型企業股規模,創下金融危機以來最大百分比。

報導稱,許多投資人歸咎於今年3月上任的中國新一代領導人尚未處理經濟降溫問題。大陸官方雖然已採取行動,紓解因人行控制信用擴張而引發的銀行間放款市場現金短缺;但中國政治領袖們下次召開大會的時間,卻得等到今年秋天。在此之前,投資人對於中國經濟政策方向恐仍舊一無所知。

中國總理李克強曾透露,北京無甚意願改變貨幣及財政政策,來對抗中國經濟成長減緩;儘管他同時強調,大陸當局將強化能讓國家經濟成長更持久的改革行動。法巴銀投顧(BNP Paribas Investment Partners)駐香港亞太股市部主任鄺樂天透露,有鑑於中國市場不確定性程度,他已將投資組合裡的中國資產配置比重降至低於基準。

另一個分析師擔憂的跡象,是中國人行持續將人民幣限制在穩定區間,顯露不太願意讓貨幣貶值來對抗經濟降溫。但投資人仍持續拋售,使得人民幣自上個月衝上空前新高後已停止升值。而在價位未受限制的香港貨幣衍生性商品市場,投資人下注人民幣將在未來 12 個月內貶值達 2.8%。法國興業銀行駐香港高級利率策略師Wee-Khoon Chong 直言,這是對中國經濟前景「投以不信任票」。

法國農業信貸私人銀行(Credit Agricole Private Banking)駐日內瓦市場及投資解決方案全球主任 Frederic Lamotte 則表示,他對於中國中期展望仍相當正面,條件是眼前一些問題能夠解決,同時中國經濟成長能夠更平衡。「但在今年底以前的行情,我就不是非常樂觀」。

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