美國聯準會量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)退場腳步逼近,導致新興股匯市重傷、血流成河。美銀美林近日出具報告指出,新加坡雖然過去向來是新興國家優等生,但卻是亞洲國家中最脆弱的經濟體。

CNBC》報導指出,以美銀美林10個用以衡量經濟脆弱性的指標判斷,除了日本之外,新加坡、馬來西亞、印度股市在亞洲市場中表現都敬陪末座。這些指標包含了過度的實際信貸成長、信貸以及經濟成長之間的差距、金融股票的報酬率以及國家經常帳的狀況。

此外,美銀美林也指出,高達3分之2的亞洲主要市場的金融脆弱度達到歷年前三高的水準,接近1997年中亞洲金融危機爆發前的情況。報告指出,新加坡、印度、馬來西亞市場在金融脆弱度評估上表現最差,中國、香港和印尼的狀況也令人憂心。不過韓國、台灣得表現相較起來就稍微穩定,泰國則是居於中間。

美國聯準會即將縮減QE規模,資金大舉撤離,導致新興市場暴跌。以印尼和印度來說,巨額的經常帳赤字,以及政策制定者缺乏信心推動國內結構性經濟改革,導致印尼和印度淪為亞洲國家中,被拋售最為嚴重的市場。

而向來是「優等生」的新加坡,這次卻也落入黑名單裡。新加坡經常帳呈現盈餘,經濟表現也相對強勁,向來被視為亞洲國家中彈性較好的市場,但美銀美林卻指出,新加坡的危機卻不容忽視。

實際借貸增長以及扣除工業生產後的實際信貸額度,這2個指標為美銀美林用來評估一個國家金融體系是否良好的關鍵,而新加坡曾經在這2項上得分最高,但卻在1990年後突然急遽下滑,表示新加坡的金融體系本質上是相當脆弱的。

美銀美林預估,目前新加坡尚不會遭遇到金融危機,畢竟其經常帳盈餘高達GDP20%,沒有短期外債,並且新加坡的銀行有足夠的資本緩衝。然而美銀美林也指出,新加坡3年內累積的實際信貸成長為69%,和中國、俄國差不多,但經濟成長卻遠遠跟不上。

美銀美林警告,新加坡信貸暴增後,隨之而來的恐怕就是信貸泡沫化,而且無可避免。美銀美林分析師指出,「儘管我們客觀評論,但是新加坡的金融脆弱度正在上升,這是不可避免的事實。」

由於投資人擔憂全球刺激措施的未來而將自身資金從東南亞地區撤離,新加坡股市上(8)月跌幅位居已開發市場之冠。新加坡海峽時報指數在上周三(8/28)為止的10日內走跌了7.5%,並創下2002年來最長跌勢紀錄。該指數上月跌幅亦達6%,在全球已開發股票市場中表現敬陪末座。

有跡象顯示東南亞地區經濟成長正在放緩,加上美國聯準會(Fed)決策人士準備削減購買美債規模,造成該區域內的股票市場下跌速度快於全球股市。

根據《彭博社》編纂的數據資料顯示,投資人上月從泰國、印尼以至菲律賓撤離的資金達22億美元,2012年則在這些市場投入68億美元資金。

自從Fed主席伯南克(Ben S. Bernanke)522做出若全球經濟好轉可能開始縮減每月850億美元購債規模的發言後,過去幾年來受惠於寬鬆貨幣政策的新加坡股票市場因此大跌達12%

在包含寮國、汶萊、印尼以及馬來西亞等國在內的東協國家中,新加坡是唯一的已開發市場。《彭博社》編纂的數據資料亦顯示,在新加坡掛牌上市股票總值達5584億美元,高於區域內第2大股票市場馬來西亞的4554億美元。

Baring Asset Management Ltd.多元資產策略部門主管Khiem Do指出,由於身為最大市場,新加坡受到了資金自東協國家贖回的影響。該國與印泰菲3國歸類為資本加速流出的地區

安保資本投資公司(AMP Capital Investors Ltd.)駐雪梨的動態資產配置主管Nader Naeimi亦說:「新加坡正受到來自於兩方面的衝擊。首先,它被其他東南牙市場如印尼及菲律賓併在一起考慮。再者,由於債券殖利率正在走升,投資人正將高收益的新加坡REITs賣出。」

根據《彭博社》數據,截至於上周五(8/30)為止,新加坡海峽時報指數本益比為14倍,馬來西亞FTSE Bursa Malaysia  KLCI指數同期本益比達16.1倍,菲律賓PSEi指數與香港恆生指數同期本益比則分別為17.4倍及10.4倍。

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