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從指數股票型基金(ETF)的消長來看，投資者青睞美國股市甚於新興市場的程度，已達到有紀錄以來最高。資金異動和波動指標顯示，投資機構正漸漸從新興市場轉向美股，尋求安穩的標的。

根據Bloomberg統計資料顯示，今年上半年頗受外資青睞的印度，以及印尼、泰國等東南亞股市，下半年資金動能出現逆轉流出，截至上週為止，印度淨流出7.5億美元、印尼1.4億美元，而泰國也遭外資調節近3億美元，且匯率皆出現貶值。

今年以來投入美股ETF的資金近950億美元，開發中國家的ETF則撤出84億美元。S&P500指數本益比為16倍，比MSCI新興市場指數高出70%。股價波動指標則顯示，相較於中國、巴西、印度、俄羅斯等新興市場股市，美股處於六年多來最平穩的時期。

倫敦避險基金SLJ Macro Partners LLP共同創辦人任永指出，風暴中心目前正在新興市場上方，這個風暴2年前席捲歐洲，4年前重創美國。這次對亞洲可能造成嚴重影響。

資金流出新興市場ETF、轉進美股ETF的速度達到歷來之最。看多美股的人認為，美國企業可望出現連續3年的獲利成長，聯儲局開始縮減量化寬鬆政策也難擋S&P500指數漲勢。另一派投資者則認為，新興市場股市本益比跌到4年來谷底後，會吸引資金回流。

Boston Advisors LLC基金經理高爾指出，新興市場的疲態和相關經濟的難處，刺激不少投資者轉進美股。他說：美國被視為目前最穩定的經濟體，股市前景也優於其他地區。

新興市場外流或達13年最大規模。彭博彙集1500檔基金資料顯示，去年11月以來，投資人每月不斷投入美股ETF，單單7月即高達320億美元，是2008年9月以來最高。至於新興市場股票ETF過去6個月有5個月撤資，若走勢不變，今年將創下彭博2000年開始統計此數據以來最大規模外流。

資金撤出新興市場之際，美股波動幅度則減低。S&P500指數今年30日歷史波動率減低29%至8.75，MSCI追蹤21個開發中國家同樣的指標反而激增83%至13.3。

過去3個月來，MSCI亞太指數計跌7.4%，相較於美股S&P500指數跌幅0.7%，道瓊歐洲600指數累跌0.8%。而美股上漲帶動下，S&P500指數按已公佈營業利益計算的本益比上升13%達到16倍，是2010年5月來最高。MSCI新興市場指數本益比則降為9.4倍，是2009年以來最低。

資金逃新興市場股匯皆倒。隨著區域經濟轉疲，市場投資者撤資數十億美元，亞洲扮演全球成長引擎的角色逐漸式微，恐慌情緒蔓延導致亞洲新興市場股匯市暴跌。

印尼連四跌，已經陷入熊市、泰股連續兩天大跌，泰銖軟趴趴，印度盧比兌美元跌至紀錄低位，今年以來下跌了13%；巴西雷亞爾上週下跌超過5%，今年下跌15%；南非蘭特兌美元又跌1%，年內跌幅接近17%。其他新興市場貨幣也紛紛下滑。投資者認為，這些貨幣最容易受到資本外逃的衝擊。

亞洲經濟出現走軟訊號，泰國經濟陷入衰退，印尼經常帳逆差摜壓印尼盾匯價至2009年以來低點。中國銀行壞帳攀升，市場預估大馬本週將公佈連2季經濟成長不到5%。台灣上週下修今年成長和出口預估，並表示下半年全球前景較5月惡化。

駐香港研究經濟師Beamish表示：我們看到一個轉捩點。我們預估中國經濟成長持平或下滑，因此區域內早已烏雲罩頂。

Mark Mobius：投資者急撤，反應過度。新興市場的成長動能受質疑，加上美國聯準會縮減量化寬鬆(QE)規模的疑慮，使投資者紛紛撤離。但有新興市場教父的Mark Mobius接受CNBC訪問說：市場對縮減購債的恐懼太過頭了。

他指出，大家忽略了一個事實，即縮減購債是因為美國經濟已注入大量貨幣供給，QE措施有累積效果，就算縮減購債規模，資金仍會留在市場，不會因此消失不見。儘管新興市場固定收益基金近來出現淨流出，但Mobius預測，流入新興市場的資金將持續攀升。他尤其看好東協，原因是東協的自由貿易區未來將創造一個規模與中國相當的市場，日本刺激政策助長的流動性也將流向東協。